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익숙한 ‘투자철학’과의 결별과 대안
‘비아 네가티바(Via Negativa)’는 ‘부정의 길’을 뜻하는 사고법이다. 진리를 파악하는 대신 진리가 아닌 것을 제거하는 방법이다. 홍진채 라쿤자산운용 대표는 이 사고법을 통해 투자자들 사이에 받아들여진 몇몇 ‘투자철학’의 문제점을 짚어보고 대안을 제시한다. ‘가격-가치 갭 모델’ 대신 ‘제한적 합리성 모델’을 제시하고, ‘가치주 대 성장주’의 이분법도 해소한다. 나아가 구체적인 투자 대안의 하나로 ETF를 제시한다. -------------------------------------------------------------------------------- ‘나의 투자철학과 방법론’이라는 주제로 원고 청탁을 받고 적지 않은 고민을 했다. 20년 가까운 기간을 주식 투자자로, 그중 10년 이상을 기관투자가로 살아왔기 때문에 당연히 투자 원칙을 가지고 있다. 그 원칙을 공유함으로써 경험을 나누고, 다른 분들의 피드백을 통해 원칙을 가다듬을 기회로 삼을 수 있을 터다.
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안녕하세요 대표님. 오래된 글이지만 여전히 유효한 인사이트를 주시는 글 감사합니다.
제한적 합리성 모델을 사용하는 방법에 대해서 질문 드립니다.
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상황)
2022년과 같은 장기 하락 시장
A기업이 신사업이 없지만 국가 성장률 수준에서 꾸준히 수요가 증가하는 단일 제품 판매 기업에 투자한다는 가정
A 기업의 매출 1조 / 이익 1,000억 / 3년 연평균 이익 성장률은 5% / 시가총액이 6,000억에서 4,000억까지 하락 / 과거 5년 평균 PER 8(PER은 당해 이익과 시가총액을 사용)
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전략)
A기업의 이익성에 문제가 없고 3년 후 이익이 1,157억을 달성한다고 예상하면 3년 내에 평균 PER 8을 회복해서 시가총액 9,256억을 달성할 것이다.
고로, 이익이 1,157억을 달성하는 시점 전까지는 기다린다. 3년 내에 이익이 1,157억을 달성하지 못하면 나의 투자 아이디어가 틀렸으므로 투자 건을 정리한다.
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이렇게 단순하게 제한적 합리성 모델을 사용하는 것도 타당하다고 생각하시는 지 궁금합니다.
감사합니다.
ETF에 대해서도 더 관심을 갖게 됐습니다
감사합니다